Оценка инвестиционных проектов



Pdf көрінісі
бет8/13
Дата20.11.2021
өлшемі0.91 Mb.
1   ...   5   6   7   8   9   10   11   12   13
3.3. отношение выгоды/затраты (benefit to cost ratio, B/Cratio) 

 

Отношение  выгоды/затраты  или  прибыли/издержки  (benefit  to  costs  ratio) 

является 

частным 


от 

деления 


дисконтированного 

потока 


выгод 

на 


дисконтированный поток затрат и рассчитывается по формуле: 

(7)  


=



=

+

+



=

T

t

t

t

T

t

t

t

ratio

r

C

r

B

C

B

1

1



)

1

(



)

1

(



/

                                                                               

Если отношение В/Сratio больше единицы, то доходность проекта выше, чем 

минимально требуемая, и проект считается привлекательным.  

Отношение  выгоды/затраты  показывает,  насколько  можно  увеличить 

затраты  и  при  этом  проект  останется  прибыльным  предприятием.  Т.е.  если 




 

10 


В/Сratio  =  2,  то  это  означает,  что  если  более,  чем  вдвое  увеличить  затраты  на 

проект, то он станет убыточным. 

 

Таблица 3.2. Варианты решений по проекту, в зависимости от значений В/Сratio 



 

Варианты значений 

показателя 

Характеристика проекта 

Варианты решений 

В/Сratio < 1 

проект является 

убыточным 

В/Сratio = 1 

проект на грани 

убыточности 

необходимо  отказаться  от 

проекта 

или 


изменить 

параметры 

проекта 

и 

повторно 



осуществить 

расчет. 


В/Сratio > 1 

проект прибыльный 

следует  принять  проект  и 

продолжить 

анализ 

и 

оценку проекта. 



 

3.4. внутренняя норма доходности (internal rate of return, IRR) 

 

Внутренняя  норма  доходности  (ВНД  или  IRR)  является  значением  процентной 

ставки  r,  при  котором  NPV  =  0.  В  этой  точке  r*  суммарный  дисконтированный 

поток затрат равен суммарному дисконтированному потоку выгод.  

 

IRR = r , при котором NPV=0 



 

Можно  утверждать,  что  эта  точка  имеет  конкретный  экономический  смысл 

дисконтированной  «точки  безубыточности»  и  называется  внутренней  нормой 

рентабельности  –  внутренней  нормой  доходности  или  прибыльности.  Этот 

критерий  позволяет  инвестору  данного  проекта  оценить  целесообразность 

вложения средств. Если банковская учетная ставка больше IRR, то, по-видимому, 

положив деньги в банк, инвестор сможет получить бо’льшую выгоду. 

 

Если  нет  возможности  использовать  для  расчета  IRR  специального  финансового 



калькулятора, то можно применить формулу (8), для чего необходимо выбрать два 

значения  коэффициента  дисконтирования  r1

интервале  (r1,r2)  функция  NPV=f(r)  меняла  своем  значение  с  положительного  на 

отрицательное.  

 

(8) 


)

(

*



)

(

)



(

)

(



1

2

2



1

1

1



r

r

r

f

r

f

r

f

r

IRR



+

=

                                                               



Точность вычислений по формуле (8) обратно пропорциональна длине интервала 

(r1,r2). 

 

 

IRR  целесообразно  сравнивать  с  базовой  ставкой  процента  r,  которая 



характеризует  минимальное  значение  стоимости  инвестиций,  или  стоимость 

альтернативных 

вариантов 

вложения 

средств 

(например: 

ставка 

рефинансирования).  В  качестве  базовой  ставки  процента  можно  использовать 

текущую ставку дисконтирования проекта r. 



 

11 


 

Если  капиталовложения  осуществляются  только  за  счет  привлечения  средств, 

причем  кредит  получен  по  ставке  i,  то  разность  (IRR  –  i)  показывает  эффект 

инвестиционной  деятельности.  При  IRR  <  i  возврат  вложенных  средств 

невозможен. 

 

Таблица 3.3. варианты принятия решений по проекту в зависимости от значений IRR и r 



Варианты значений 

показателя 

Характеристика проекта 

Варианты решений 

IRRпроект является 



убыточным 

 

IRR=r 



проект на грани 

убыточности 

необходимо  отказаться  от 

проекта 


или 

изменить 

параметры 

проекта 


и 

повторно 

осуществить 

расчет. 


 

IRR>r 


проект прибыльный 

следует  принять  проект  и 

продолжить 

анализ 


и 

оценку проекта. 

 

При  одинаковых  ставках  дисконтирования  r  предпочтение  отдается  проекту  с 



бо’льшим IRR. В случае, если ставки дисконтирования r для проектов различны, то 

более эффективным признается проект, у которого больше разность: IRR – r. 

 

Пример№3. 



 

Инвестор  планирует  вложить  средства  в  строительство  бизнес-

центра. 

Ожидаемые  входные  и  выходные  потоки  проекта  представлены  в 

таблице 3.4. 

 

Таблица  3.4.  Ожидаемые  денежные  потоки  проекта  по  строительству 



бизнес-центра. 

 

Годы: 





C  (затраты), 



млн.долларов  25 

 

 



 

 



(выгоды), 

млн.долларов   

10 


10 

15 


 

 Рассчитаем  NPV  проекта  при  различных  ставках  дисконтирования. 

Результаты расчета представим в виде графика (рис.3.1). 

 

 



 


 

12 


-10,00

-5,00


0,00

5,00


10,00

15,00


20,00

0

%



5

%

1



0

%

1



5

%

2



0

%

2



5

%

3



0

%

3



5

%

4



0

%

ставка дисконтирования



 

 

Рисунок 3.1. Расчет IRR для Примера№3. 



 

На  графике  мы  видим,  что  NPV=0  при  ставке  дисконтирования, 

которая  находится  в  интервале  17%

для  значений  ставки  дисконтирования  в  интервале  (17%,20%) 

(Таблица 3.5.) и используем формулу (8) для расчета IRR 

 

Таблица 3.5. Расчет IRR для Примера №3 



 

 

 



 

 

 



 

%)

18



%

19

(



*

)

27



,

0

(



21

,

0



21

,

0



%

18



+



=

IRR

=18,43% 


 



Достарыңызбен бөлісу:
1   ...   5   6   7   8   9   10   11   12   13




©melimde.com 2020
әкімшілігінің қараңыз

    Басты бет
Сабақтың тақырыбы
бойынша жиынтық
Сабақтың мақсаты
жиынтық бағалау
Сабақ тақырыбы
ғылым министрлігі
тоқсан бойынша
рсетілетін қызмет
Жалпы ережелер
бағалауға арналған
қызмет стандарты
бекіту туралы
Сабақ жоспары
Қазақстан республикасы
жиынтық бағалаудың
жиынтық бағалауға
тоқсанға арналған
Әдістемелік кешені
республикасы білім
бағалау тапсырмалары
арналған жиынтық
арналған тапсырмалар
білім беретін
туралы хабарландыру
Қазақстан республикасының
бағалаудың тапсырмалары
арналған әдістемелік
мерзімді жоспар
пәнінен тоқсанға
Қазақстан тарихы
Реферат тақырыбы
Қазақ әдебиеті
Жұмыс бағдарламасы
бағдарламасына сәйкес
болып табылады
нтізбелік тақырыптық
Мектепке дейінгі
біліктілік талаптары
оқыту әдістемесі
республикасының білім
әдістемелік ұсыныстар
мамандығына арналған
әкімінің аппараты
туралы анықтама
жалпы білім
қойылатын жалпы
жалпы біліктілік
Конкурс туралы
қазақ тілінде
білім берудің
мемлекеттік әкімшілік